Duplo topo no S&P 500?

Os mercados tocaram recentemente ou estão muito próximos de importantes resistências. No caso específico do S&P 500, essa resistência está nos 1422. Tendo em conta o volume irrisório que tem acompanhado este rally, considero a probabilidade de duplo topo elevada. Em caso de confirmação - com a quebra em baxia dos 1267 - teremos ,pelo menos, uma ida aos 1112. Eis o gráfico (cortesia da StockCharts):

Dado que este fim-de-semana, de Jackson Hole, poderá sair a decisão sobre "To QE or not QE", a próxima semana será na minha opinião determinante para o evoluir dos activos de risco no médio prazo...

Votos de uma excelente semana,

DS

Entrevista a Nigel Farage

O imperdível e bem humorado deputado Europeu Nigel Farage cedeu recentemente mais uma entrevista à Fox Business na qual aponta soluções para resolver a crise Europeia:




É uma pena os eurocratas serem "como um boi a olhar para um palácio" pois dificilmente entenderão patavina desta entrevista... DS

Mercados começam a dar razão a Meredith Whitney

Depois de Warren Buffett ter reconhecido o seu erro - ao desfazer-se de metade da sua posição vendedora em CDS de dívida de cidades Americanas (protegendo os compradores destes contra falências) com um prejuízo cifrado em mais de 8 mil milhões de dólares - veio agora a Moody's dizer que vai rever os ratings de todas as cidades da Califórnia e possivelmente de outros estados em dificuldades de liquidez (*) tais como Michigan e Nevada.

É que depois de já terem falido 3 municípios Californianos este ano, os mercados começam a perceber que Meredith Whitney poderá ter razão...

Meredith pode não ter sido certeira no "timing" do reconhecimento do problema por parte dos mercados mas esteve sempre certa sobre o problema em si...

(*) - Nova nomenclatura para falência...

Cumprimentos bearish,

DS

Memórias curtas

Liam Halligan, do Telegraph, procura no seu último artigo refrescar as ideias àqueles que têm memória curta tais como políticos, governadores de bancos centrais, entre outros. Liam conseguiu encontrar um discurso, datado de 1976 e da autoria de James Callaghan, que deveria na minha opinião ser uma referência da história económica.

Mas esse discurso é ainda mais admirável vindo de quem veio e mesmo tendo sido proferido depois do Reino Unido ser resgatado pelo FMI quando James Callaghan era na altura primeiro ministro e líder do Partido Trabalhista Britânico (mais ou menos o nosso PS). Foi de certa forma um assumir dos erros. Actualmente os nossos líderes políticos - bicéfalos ou não - nunca assumem quaisquer erros pois humildade é coisa que desconhecem. Já em inteligência, rigor e sentido de estado não chegam sequer aos calcanhares dos políticos daquela geração de 1970/80. Que o diga José Trocas-te que foi primeiro ministro do nosso Tugaspark Portugal e que, na altura, certamente não tinha conhecimento de tão rico e refrescante pensamento vindo da parte de um antigo colega de trincheiras.

Enfim, eis os destaques do discurso, traduzido para Português:

"Nós costumávamos pensar que podíamos sair da recessão gastando mais e aumentar o emprego aumentando os gastos do governo."

"Digo-vos, com toda a franqueza", continuou ele, "que essa opção já não existe. E na medida em que alguma vez existiu, só funcionou em cada ocasião...  injectando uma dose maior de inflação na economia, seguido por um nível mais elevado de desemprego como próximo passo..."

Ver também:

A message from the 1970s on state spending
Leader's speech, Blackpool 1976

Cumprimentos deskeynesiados,

DS

Institucionais não compram este rally

Depois de analisar os últimos dados do COT na CTFC (Commodity Futures Trading Commission), foi fácil concluir que não foram os traders institucionais que aumentaram este rally pois estes continuam com um posição líquida (posições longas - posições curtas) curta ou vendida. Eis o gráfico dessas posições agregadas versos o S&P 500:

Warren Buffett também não esteve comprador neste rally pois, segundo o seu último 13-F, foi um vendedor líquido liquidando ou vendendo grandes participações em empresas com a Intel (liquidou as 7.7 milhões de acções), Johnson & Johnson (vendeu 18.7 milhões de acções), Procter & Gamble (vendeu 13.7 milhões de acções), entre outras. As compras foram de posições menos valiosas pelo que Warren esteve vendedor no segundo trimestre pois mesmo com os mercados accionistas a subir a carteira de acções da Berkshire Hathaway valia no final do 2º trimestre 74 mil milhões de dólares, menos 979 milhões do que no 1º trimestre.

Quem terão sido os compradores desse rally continua a ser para mim uma incógnita mas dado o fraco volume não terá sido preciso muito poder de compra...

Ver também:

CTFC
13-F_1T e 13-F_2T  (13-F da Berkshire Hathaway do 1º e 2º trimestres de 2012) 


Cumprimentos bearishes ;-)


DS

Realidades muito diferentes

Estava eu a ler o JN de hoje quando, nas páginas 28 e 29, fui confrontado com duas realidades completamente diferentes. Enquanto que no sector privado, desde o final do 2º semestre de 2011 até ao final do 2º semestre de 2012 , surgiram mais 9.38% de trabalhadores por conta de outrem a ganharem menos de 310€ por mês e o salário médio cifrou-se - pelas minha contas - aproximadamente em 750€ por mês, já no sector público a realidade é muito mais dourada pois usufrui-se de um salário médio que se mantém nos principescos 1532.5€!

É caso para dizer que a austeridade, quando nasce, não é para todos. Mas quem sabe se ainda haverá algo a fazer sobre isso...

Bom fim-de-semana,

DS

Análise macro-económica

Enquanto não sai o valor preliminar de Agosto da Confiança dos Consumidores, divulgada pela Universidade de Michigan, estive a actualizar e a rever os meus índices macro-económicos avançados.

Um dos indicadores que analiso baseia-se no ZEW, que é o indicador mais avançado e que dá menos sinais falsos de que disponho. Não uso directamente o ZEW mas um derivado deste pois considero o ZEW demasiado volátil para ser útil na minha análise.

Decidi então comparar o evoluir recente desse meu indicador derivado com a evolução no período imediatamente anterior e coincidente ao da última recessão, ou seja, entre Maio de 2006 e Março de 2009.

Na  última recessão, entre o seu valor máximo e mínimo, o indicador foi descendo durante 35 meses:

Já recentemente e a partir do último máximo (o mínimo ainda não sabemos qual será), ou seja, entre Janeiro de 2010 e o presente mês de Agosto o indicador está a descer há 18 meses:

Actualização: o valor preliminar da Confiança dos Consumidores, divulgada pela Universidade de Michigan, foi de 73.6.


Votos de boas férias,

DS

Mais um "investimento" socratado

Em Abrantes, a RPP Solar era para ser um PIN (Projecto de Interesse Nacional). No entanto "o dinheiro dos outros secou" e a realidade veio ao de cima.

E a realidade é esta: se já faliram inúmeros projectos semelhantes na Alemanha por falta de viabilidade financeira, porque iriam os bancos estrangeiros (os nacionais estão rotos) financiar um projecto, cuja rentabilidade é baixa, na actual conjuntura de crise e desalavancagem?

Depois dos gigantescos fiascos que foram as ex-SCUT, as PPP's (Parcerias Publico-Privadas), o TGV, o novo aeroporto, as novas oportunidades na educação (para não falar no buraco financeiro deixado pela Parque Escolar..), os 150.000 empregos a recuperar e a Universidade Independente, surge este semana o mais recente "investimento" socratado socateado. É caso para dizer que quando o dinheiro dos outros seca, o socialismo complica-se...

Ver também: Sobretaxa para as PPP

Cumprimentos,

DS

Ultimos bitaites de Super Mario

Eis o resumo da conferência de impressa do presidente do BCE com alguns comentários meus entre chavetas.

Em termos gerais:

• DRAGHI DIZ QUE RITMO SUBJACENTE DA EXPANSÃO MONETÁRIA É SUBJUGADO;
• DRAGHI DIZ QUE EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO ESTÃO FIRMEMENTE ANCORADAS;
• DRAGHI DIZ QUE A INFLAÇÃO DEVERÁ DIMINUIR AINDA MAIS, PARA 2% EM 2013;
• DRAGHI DIZ QUE CRESCIMENTO NA ZONA EURO PERMANECE FRACO;
• DRAGHI DIZ QUE INCERTEZA PESA SOBRE O SENTIMENTO NO EURO.

Sobre a política monetária:

• DRAGHI DIZ QUE PRÉMIO DE RISCO É EXCEPCIONALMENTE ELEVADO EM VÁRIOS PAÍSES;
• DRAGHI DIZ PRÉMIO DE RISCO PRECISA DE SER ABORDADO [por favor, Bundesbank...];
• DRAGHI DIZ QUE EURO É IRREVERSÍVEL;
• DRAGHI DIZ QUE TAXA DE JURO ELEVADAS SÃO INACEITÁVEIS;
• DRAGHI DIZ QUE DECISORES POLÍTICOS PRECISAM DE AVANÇAR COM CONSOLIDAÇÃO;
• DRAGHI DIZ QUE GOVERNOS TÊM DE ESTAR PRONTOS PARA ACTIVAR O EFSF [este não era o instrumento que era para ser substituído pele ESM? Não sei se percebi esta...]

Finalmente:

• DRAGHI DIZ QUE BCE PODERÁ RETOMAR COMPRA DE OBRIGAÇÕES [por favor, Buba (*)...];
• DRAGHI DIZ QUE BCE PODERÁ TOMAR OUTRAS MEDIDAS EXCEPCIONAIS [eh eh...e eu poderei voltar à Costa Vicentina...];
• DRAGHI DIZ QUE BCE IRÁ NAS PRÓXIMAS SEMANAS DEFINIR AS MODALIDADES DESSAS EVENTUAIS MEDIDAS EXCEPCIONAIS...

A reacção dos mercados ao "Nein":

(*) - Buba é o acrónimo de BUndesBAnk.

Sobretaxa para as PPP

Como já foi amplamente discutido, essas "parcerias" Publico-Privadas (PPP)  foram um negócio ruinoso para o país e a sua maioria foi assinada pelo anterior governo. Em plena crise internacional foram abjudicadas 7 subconcessões de auto-estradas em formato de PPP. Auto-estradas essas que estão, na sua maioria, às moscas...

Mas a pessoa que melhor definiu o socialismo foi a de Margaret Thatcher quando disse:

"The problem with socialism is that eventually you run out of other people's money."

Ou em Português:

"O problema do socialismo é que, eventualmente, o dinheiro dos outros acaba."

É bom que os Portugueses saibam e se lembrem disto quando forem às urnas votar. Quem tiver memória curta, depois não venha reclamar da austeridade!

Dito isto, caso as negociações em curso não dêm frutos até ao fim do ano, sou totalmente a favor de uma sobretaxa anual e sem termo para que o estado seja reembolsado pelos beneficiários das PPP dos prejuízos da gestão danosa do anterior governo.

Cumprimentos,

DS