Aqui ao lado

Um estudo recente do Citibank - da autoria de Willem Buiter - relembra-nos qual a maior fraqueza da economia Espanhola: o seu mercado imobiliário que, à semelhança dos mercados imobiliários Americanos e Irlandeses, também entrou em modo de bolha na era do dinheiro fácil, no início da década passada.

No entanto e contrariamente a estes, o mercado imobiliário de "nuestros hermanos" tem corrigido de uma forma muito mais lenta. Será provavelmente uma agonia para os investidores/especuladores imobiliários e os bancos assistirem à derrocada lenta deste mercado e à sua transformação em "zombie".

Na opinião do autor do estudo (e na ninha também), a bolha será completamente corrigida pelo que correcção ainda "vai no adro". O autor aponta para uma correcção de 60% no gráfico do IMIE, o índice criado pela Tinsa, o que não augura nada de bom para os bancos Espanhois:

Cumprimentos,

DS

Indice de confiança do consumidor

Dentro de alguns minutos será divulgado o índice de Confiança do Consumidor (CCI) do Conference Board. É esperado um valor de 70.4 para este mês de Março.

Este é, na minha opinião, um indicador a seguir com muita atenção pois, nos últimos 15 anos, nunca a diferença entre o CCI e a cotação do S&P 500 foi tão grande:

Mas a explicação para este fenómeno é óbvia. Nos últimos 3 anos, via QE1 e QE2, a FED comprou mais de 1.3 milhões de milhões (1.3 triliões) de dólares em obrigações do tesouro e MBS (Mortgage Backed Securities). Agora especula-se sobre um eventual QE3 mas a verdade é que os 2 anteriores QE's pouco fizeram para levantar o moral aos consumidores Americanos...

Actualização: o CCI saiu ligeiramente abaixo da expectativa, nos 70.2.

Votos de uma boa semama,

DS

Mais 12 mil milhões

Como diz o ditado, "nunca há uma só barata" e eis que apareceu mais uma em Portugal: o poder local! Depois do buraco do governo central veio o buraco da Madeira e agora parece que vem aí o buraco dos municípios. Tem havido recentemente afirmações no sentido de que a dívida total das autarquias poderá chegar aos 12 mil milhões de euros!

A título de curiosidade fiz uma pequena compilação onde estimo que a dívida total do país rondará os 288 mil milhões de euros para um PIB de 171 mil milhões de euros (ver gráfico):

Sinceramente cada vez me convenço mais de que, apesar de desmentido pelo governo, Portugal terá de reestruturar uma parte considerável dessa dívida. Na minha opinião e apesar de não ser nenhum perito nessa matéria, Portugal precisará no mínimo de um perdão de 35% de toda a sua dívida, ou seja, mais de 100 mil milhões de dívida que não será paga. Excelentes notícias para os mercados que ficaram "reconfortados" com o que aconteceu na Grécia...!

Votos de uma boa semana,

DS  

Sentimento do Consumidor da U. Michigan

O índice do sentimento do consumidor da U. Michigan para este mês de Março foi há pouco revisto em baixa de 75.3 (estimativa preliminar) para os actuais 74.3. Eis o gráfico com a evolução deste índice desde meados de 1994, com uma tendência bem visível:

Este índice mostra bem o verdadeiro estado da maior economia do mundo que, ao contrário do que os "wall street boys" querem fazer querer, não está famosa.

PS: parabéns ao Sporting pela vitória de ontem.

Votos de um execelente fim-de-semana,

DS

BCP muito dependente do BCE

Como se pode ver na análise do UBS para a banca Europeia, o BCP é o banco Europeu mais dependente do BCE em percentagem dos "funded assets" (*):

Depois do BCP, vêm o Espanhol Bankinter e o Irlandês Bank of Ireland. O BES aparece logo a seguir, em 4º lugar. Resta saber onde estaria a Caixa Geral de Depósitos que não aparece na análise...


(*): "funded assets" são activos provenientes de terceiros.

Ver também: BCP resvala 8%

Contágio

Tal como referi na minha última mensagem (ver Thrusting), o contágio está aí e Portugal e Espanha estão agora na mira dos mercados. O BCP caiu ontem quase 7%, o BPI quase 4% e o BES 3.5% e estão hoje apenas a consolidar essa queda. Também o Santander e o BBVA caíram ontem ambos aproximadamente 3%.

Por isso é de esperar mais quedas na banca Ibérica nos próximos tempos pois os factos não são nada animadores, sobretudo para Portugal... Segundo um estudo do Kiel Institute, Portugal "é o próximo na fila do cabelereiro" e, na melhor das hipóteses - um crescimento médio de longo prazo de 4%, algo que está muito longe do crescimento médio de -0.5% dos últimos 12 anos  - deverá ter que negociar um corte de 45% da sua juva dívida:

Ver também:

Kiel Institute - Barómetro da dívida pública

Thrusting

Depois da forte queda dos mercados Europeus na terça-feira, tivemos ontem e continuamos hoje de manhã com um "thrusting", o que na terminologia de Candlesticks significa um teste à vela negra do dia anterior (a de terça-feira). O Eurostoxx 50 está também a fazer um teste ao suporte (agora resistência) quebrado, na zona dos 2480. Depois disso, as quedas deverão continuar.

Hoje, às 20h00, termina o prazo para que credores privados perdoarem sensivelmente 50% da dívida ao estado Grego. Sinceramente e independentemente da aceitação dos detentores das obrigações, isto é não é mais do que uma tentativa de falência controlada por parte dos Gregos. A ver vamos quais serão as ramificações disto nos mercados mas eu preparava-me para o contágio...

Para além disso, fala-se cada vez mais de uma possível guerra EUA vs Irão, o que poderá provocar um novo choque petrolífero. Só coisas boas para descontar...

DS

Enviado do meu telemóvel Nokia

S&P 500 vs Nikkei 225

Como é sabido, os Japoneses também tiveram a sua bolha imobiliária que estoirou em 1990. Foram pioneiros nisso das bolhas imobiliárias e nós ocidentais só os estamos a copiar...

Pensei por isso que seria interessante comparar o desempenho do Nikkei 225 com o S&P 500 a partir do momento em que a bolha inevitavelmente rebenta.

Sendo assim, considerei o Nikkei a partir de Dezembro de 1989 e o S&P 500 a partir de Outubro de 2007 e eis o resultado da comparação no gráfico abaixo:

Como se pode ver, até ao final do passado mês de Fevereiro (os dados são mensais), o S&P 500 conseguiu recuperar melhor do que o seu congénere Japonês até à altura (Abril de 1994) pois também caiu a um ritmo mais elevado. Existem algumas similaridades principalmente no último terço do gráfico.

Depois de Abril de 1994 e como se pode ver no gráfico abaixo, o Nikkei 225 continuou em bear market até hoje:

De qualquer forma, as situações não são bem iguais pois o S&P já vinha de outra bolha (a tecnológica) pelo que todo o cuidado é pouco mas não acredito que o S&P 500 demore tanto tempo em bear market...

DS

Uma imagem vale por mil palavras

Desenvolvi recentemente um indicador avançado agregado que irei baptizar de CSDGZ. Ele é calculado pela média simples de 3 indicadores avançados (2 Americanos e 1 Alemão) com periodicidade é mensal. Fiz-lo porque há indicadores que são tão voláteis que se torna arriscado fazer previsões e, agregando 3 indicadores, a fiabilidade aumenta drasticamente.

Depois disso, comparei o meu indicador avançado CSDGZ (a vermelho no gráfico) com os fechos mensais do S&P 500 (a azul transparente no gráfico) e o resultado foi este:

Desde 1992 - data a partir da qual tenho dados para os 3 indicadores - houve 2 períodos em que o S&P 500 se antecipou ao meu CSDGZ: em 1999/2000 e, com maior destaque, em 2007/2008.

Desde 2010, o S&P 500 está novamente a antecipar-se ao meu indicador o que, historicamente, não augura nada de bom para os mercados. A ver vamos o que acontece...
DS